02 企业微电网：广阔蓝海，蓄势待发

2.1 企业微电网位于电力系统末端，面向终端企业用户

微电网是一个微型发配用电系统，位于电力系统的末端。

根据国家发改委、国家能源局2017年印发的《推进并网型微电网建设试行办法》，微电网是指由分布式电源、用电负荷、配电设施、监控和保护装置等组成的小型发配用电系统。微电网分为并网型和独立型，可实现自我控制和自治管理。

微电网的“微型”主要体现在电压等级低，一般在 35 千伏及以下；系统规模小，系统容量（峰值用电负荷）原则上不大于 20 兆瓦。

微电网面向终端企业用户，为主干网的延伸，是能源互联网等能源新业态的重要落地点。

2.2 企业微电网市场空间广阔，容量极大

根据我们的推算，公司所在的用户侧市场空间广阔，容量极大，天花板高。

改造项目空间：

我们认为，安科瑞的主要客户为供电电压等级较高的专变大工商业用户。根据国家电网的统计，我国10kV及以上供电电压等级的工商业用户有200万户以上。

新增项目空间：

2021年我国建设项目及房地产开发投资达54.45万亿元，其中电气相关的投资占比一般占8-15%，假设能效管理方案约占10%，安科瑞能效管理系统的渗透率约为3%，则此业务的市场空间达到150亿元以上。

2.3 专变大用户用电需求分析

专变大用户的变压器由自身投建，并需负责产权分界点至己方侧的电力系统运维，且承担相关部分的运维检修职责。

专用变压器由专变用户投资建设，且建成后，资产仍然属于专变用户。专变用户负责产权分界点至己方侧的电力系统运维，并承担相关部分的运维检修职责；电力公司承担产权分界点以上的运维检修职责；产权分界点一般在电表的位置。

根据工信部《工业领域电力需求侧管理工作指南》，可以推测专变大用户的用电需求包括：可靠用电、节约用电、**用电、能效管理、电力需求响应、智能用电、用电策略、运维和有序用电等。

2.4.1【驱动一】：节能控耗 & 节约电费

“双碳”目标下，部分企业节能控耗压力增大。

为了稳步推进双碳目标，“十四五”规划进一步提出完善能源消费强度和消费总量的“双控”制度，重点控制化石能源消费，2025年单位 GDP能耗和碳排放比2020年分别降低13.5%、18%。国务院将国内“双控”目标分解到了各地区，对“双控”工作进行了**部署。

2021年10月，发改委1439号文规定高耗能企业市场交易电价不受上浮20%限制；2022年夏天，多省密集发文调整高能耗企业电价。

2.4.1 【驱动一】：节能控耗 & 节约电费

多地拉大峰谷电价差，引导电力用户优化用电曲线。

近两月，江西、山东、河北、湖北、上海等多地相继发出了新政拉大2023年峰谷电价差。

2021年7月29日，国家发展改革委印发《关于进一步完善分时电价机制的通知》，部署各地进一步完善分时电价机制。根据高工产研，自2021下半年，国内已有河南、江西、浙江、河北、山西、广东、山东等超过20个省市调整分时电价政策，要求适度拉大峰谷电价差水平。

工商业峰谷电价差增大趋势明显，激励企业加强电费管理，合理规划错峰用电、节能控耗，减少电费支出。

以大工业用电为例，我国大工业用户实行两部制电价，每月应缴电费主要由基本电费+电度电费+功率因数调整电费三部分组成。其中电度电费可以拆解为“平均电度电价×用电量”，利用智能化手段进行管理调节，可以从三部分均实现电费的合理削减。

2.4.2【驱动二】：可靠用电 & 运维管理

充电桩、分布式电源、分布式储能接入，用电场景多元化，企业微电网更加复杂。

用电场景多元化：电能替代战略陆续落实，新能源充电桩、电采暖等电能替代产品在负荷端接入。

分布式光伏、分布式储能接入：并可能开启与电网的双向互动。

企业等负荷侧用户的用电行为更加复杂，用电可靠性降低，随机性和不确定性增加，可靠预测的难度增大。

2.4.3 【驱动三】电力市场化交易 & 电网双向互动

趋势明确，10kV及以上工商业用户将是用户侧参与电力市场的先头梯队。

2021年10月，发改委809号文提出，取消工商业目录销售电价后，10千伏及以上用户原则上要直接参与市场交易（直接向发电企业或售电公司购电，下同），暂无法直接参与市场交易的可由电网企业代理购电；

2023年1月10日，国家发展改革委办公厅发布《关于进一步做好电网企业代理购电工作的通知》，提出各地要适应当地电力市场发展进程，鼓励支持10千伏及以上的工商业用户直接参与电力市场，逐步缩小代理购电用户范围。

市场交易相关信息化需求爆发在即：直接参与市场交易，电费管理、电力数据分析管理、市场交易工具等需求有望加速释放。

分布式电源、储能、市场化交易：开启与大电网的双向互动，用户形态发生变化。

用户形态变化：分布式光伏大量出现，用电的同时也可参与售电；分布式储能既是电源也是负荷，可参与需求侧响应或辅助服务市场。

用户的商业模式变化：不再仅仅是接收者，也是生产者、交易参与者、套利者、聚合者、响应者。

用户的利益多元化：有的用户追求稳定（连续生产），有的用户追求单一目标的扩大（光伏收益率），有的用户要求多目标的综合套利（分布式储能的现货市场套利，并且与用户进行购电-售电-需求响应的多元结算）。

03 安科瑞：产品/销售/研发/生产四维度抢跑

3.1 【产品】软硬兼备，产品矩阵完善

用户侧电力监控、能效系统市场格局分散，参与者众多，与主要竞争对手相比，安科瑞具备专精用电侧多年、一定品牌认可度、技术能力强、产品矩阵完善、柔性生产能力、性价比优势。

3.2 【销售】销售端发力+渠道**，抢跑企业微电网市场

直销+代理+线上，销售渠道全铺开：

（1）国内布局，销售团队下沉

（2）培育上等系统代理商：一方面可满足各地终端一公里服务的需要，另一方面能够同系统代理商进行资源整合、优势互补，并能够将此模式推广复制，实现利益扩大。截止2022上半年已有80家系统代理商取得授权。

（3）线上：公司在京东、淘bao、亚马逊等电商平台均设立了销售渠道，并开发了安科瑞官方微信小程序。

3.3【生产】柔性化生产能力，保证交付速度/毛利率

公司产品实现了“小批量、多品种”的柔性化生产，保证交付速度及毛利率。

微电网市场与大电网市场相比，单次项目体量小、个性化程度更高，具有“小批量、多品种”的特点；生产成本较高、周期较长。

公司自主研发的柔性化生产线，自动化程度高，品种切换迅速，柔性化生产保证公司“小批量、多品种”经济性生产，毛利率稳定。

“模块化”的生产模式：把非标准化的产品分解成标准化模块，并将“核心功能模块”分成低、中、高三个档次，再与不同的“扩展功能模块”（如网络通讯等）分别组合，生产出满足不同需求的智能电表。

拟投建智能微电网产业园，扩大生产规模。根据公司公告，公司2022年9月与江苏江阴临港经济开发区管理委员会签订《投资协议书》，在江阴临港经济开发区征地237亩，投资建设智能微电网产业园项目。

3.4【研发】注重**研发，推进产品进步

重视**带动发展，持续加大研发投入，提升核心竞争力。

截至2021年底，公司拥有研发人员403人，同比增长21%，占公司总人数的比例达到51%；2021年研发投入1.12元，同比增长49%。

根据公司公告的投资者交流记录，公司目前的研发重点包括：

1. 产品升级：目前公司已经完成EMS1.0到EMS2.0的进化，并开发了EMS3.0，实现智慧运行，能够作为微电网企业电网的调度系统。

2. 深化“微电网平台+行业”路线：完善细分行业应用开发团队；在标准化开发基础上，加大对行业应用的适配开发。

3. 源网荷储：加强储能和充电桩团队的建设，成立虚拟电厂子公司，专注于新能源领域的开拓。

安科瑞：抢跑企业微电网千亿级市场（二）电网市场用户需求分析

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